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業績前瞻 | 下沉市場拉新效果初顯,京東Q4營收預期同比增長25%

宋子喬?·?2020-03-02
被看好的京東,市值何時能超拼多多?

3月2日,京東 (NASDAQ: JD)將于美股盤前發布2019年第4季度及全年財報。這家中國電商巨頭業績表現如何?結合京東在2019年三季報中披露的業績預測以及廣發證券、中信證券、中金公司三家券商的研報,36氪做出以下整理:

京喜、直播等下沉工具貢獻低線新用戶拉高總營收預期

中金公司預計2019年第四季度京東業績超預期,總營收為1691 億元,同比增長25%,主要由于優勢品類銷售強勁,超一致預期 1%。根據京東2019年三季度財報指引,四季度收入預計顯示1630億元- 1680億元之間,增速預計為 21%-25%。此外,廣發證券和中信證券對京東的營收預期分別為1689億元、1680 億元,均靠近京東四季度營收預期上限。

一致預期與京東前幾個季度的良好營收表現和用戶活躍度有關。據京東11月15日公布的三季報,報告期內京東凈收入達1348億元,同比增長28.7%,增速連續三個季度上漲,營收呈加速增長態勢。過去12個月京東的活躍用戶數達到了3.34億,同比增長36%,其中超過70%的新客戶來自低線城市。三季度公布后,京東股價在盤前漲幅一度超過6%,市值短暫超過了拼多多。

根據京東披露,2019 年 11 月 1 日至 11 日,京東 “雙十一”累計下單金額突破 2044 億元,同比增長 27.9%,高于 2018 年同期 25.7%的增速。其中,下沉市場戰略平臺“京喜”的“拉新”效果明顯,參考 QM 數據,“雙十一”期間京喜為京東全站貢獻了超四成新用戶,11月18日至12月18日日均訂單量穩超百萬。

商城規模效應兌現、物流虧損收窄將持續釋放利潤

廣發證券、中信證券、中金公司對非美國通用會計準則下京東四季度凈利潤的預計分別為 6.1億元 、8億元、6.09 億元。中信證券對京東全年非美國通用會計準則下凈利潤預計高達107.4 億元,廣發證券和中信證券則為105億元。對比京東三季度財報指引,非美國通用會計準則下,京東四季度歸屬于普通股股東的凈利潤預計在虧損 1.4億元-盈利 5.6 億元之間,2019 全年在 97-105 億元之間。無論是Q4凈利潤還是2019全年凈利潤,三家券商都做出了積極預測。

值得注意的是,它們對四季度凈利潤的預計值都大大低于三季度的30.86 億元,中信證券表示這主要是“京喜” 平臺正式上線、物流下沉、旺季促銷導致單季投入有所增加。

新冠肺炎拉低2020年一季度市場預期,長期內仍然看好

雖然中金公司研報中對京東今年的業績仍處基本面持續向上周期,考慮新冠肺炎影響,其預計今年1季度營收表現較為疲軟。長期來看,中金公司認為受益于自建物流配送體系,京東成為新冠疫情下少數能保證用戶正常下單配送的平臺,在節后復工動員和采購恢復中,京東的自營業務在供應鏈管理上更具優勢。中信證券測算2020年1月公司自營訂單增速達到 30% 以上,優于行業表現,中金公司預計由于疫情期間自營商品價格優惠較少,且毛利率較高的快消品和日用品銷售大幅增長,京東2020 年1月自營毛利率將同比提升。

總體而言,市場對京東的營收狀況表現出了強勁的信心。廣發證券、中信證券、中金公司紛紛維持“買入”評級,截至發稿,京東市值達562.31億美元。

(封面圖片來自pexels)

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